8月通货膨胀数据点评：CPI触底反弹 上行弹性较弱

事件：8月C PI同期相比0.1%，月通前值-0.3%，货膨市场预期0.2%，胀数同比0.3%；PPI 同期相比-3%，据点较弱前值-4.4%，触底同比0.2%。反弹

   CPI 同期相比右库，上行非食物项产生支撑点，弹性关键CPI 差不多。月通食品类项同期相比差不多于-1.7%，货膨同比上个人行为0.5%；非食物项同期相比由0%上行到0.5%。胀数关键CPI 同期相比差不多于0.8%，据点较弱服务项同期相比上涨0.1 个pct至1.3%，触底日用品同期相比反跳。反弹

   食品类项价钱分裂，上行蔬菜水果、新鲜水果周期性下降，生猪肉同同比增速上涨。中秋节、十一国庆中秋国庆提早补货，要求分阶段变好，能繁母猪维持去化，中后期来说生猪肉提供仍然偏比较宽松，产能去化的态势有希望持续。全世界禽流感疫情对我国育种危害仍存在，开学了和中秋节推动下，蛋类食品价钱同环比明显上涨。水果、蔬菜的价格同期相比再次下降，供货仍然比较充沛。

   非食品类选项中，国际原油价格推动然料有关分项目上涨，度假旅游维持提高。8 月暑假推动下，飞机票、酒店餐厅、旅游等价格同同比增长率，推动服务性通货膨胀上涨，家政服务类价钱同期相比小幅度上涨，房租价格同期相比与上个月差不多。OPEC 减产协议持续至年末，石油价格不断上涨制高点。运输工具用然料分项目同、同比不断上涨，水电工程然料同环比维持提高。

   PPI 同环比上涨，采掘工业上行速度更快。PPI 同期相比进到上涨安全通道，工业品价格增涨，及其高基数功效变弱均产生一定促进。

   生产要素分项目均上涨，原料上行速度仍然快过生产加工。消费资料小幅度上涨，食品行业为基本带动，服装、一般日用具、耐用品类同环比下降。

   电力能源采掘、生产加工全产业链上行速度更快，灰黑色、稀有金属全产业链维持上涨。国际性原油价格上涨带动下，会化全产业链总体上涨。

   在房地产有关国家扶持政策推动下，地产销售将会迎来“金九银十”，房地产上下游原料预估逐渐变好。但目前房地产开工建设、工程施工的改善尚需时长消化吸收，非金属矿产选冶业同期相比再次下滑。中下游输送设备、计算机通信等同期相比下降，汽车工业同比增长率持续下降近1年之后，同期相比首次小幅度上涨。

   CPI 环举步回暖，上涨弹力较弱。CPI 在石油等推动下增长速度上涨，现阶段生猪肉产能去化方位不会改变，通货膨胀的稳中有进需要考虑猪周期和石油价格的推动。工业用品要求变好，高基数功效走低，PPI进到上涨安全通道。在我国出入口增长速度的底部边际改善，地产销售变好预估推动下，房地产全产业链修补仍然需要时间消化吸收，国外紧缩政策周期时间下，要求遭遇一定风险性，PPI上涨的空间仍遭受 管束。

   潜在风险：国外经济下滑力度超过预期，居民消费需求疲软，石油价格上涨力度超过预期。

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