广汽集团(601238)：合资下滑危害整体销售量 新能源主要表现亮眼

本报告导读：

   企业8 月销售量超出预期，广汽同比下降会受到合资企业销售量降低危害。集团埃安车系性价比高突显，合资销售量不断维持高位。下滑销售现亮未来公司新能源技术品牌化及合资车企转型发展值得一看。危害

   项目投资关键点：

   保持股价预测 12.60 元，整体主表保持“加持”定级。量新企业 8 月销售量超出预期，广汽新能源技术持续强悍趋势，集团充分考虑企业每个业务领域的合资收益现状以及隐性的发展状况，保持2023-2025 年EPS 为0.55/0.63/0.67 元。下滑销售现亮充分考虑企业自有品牌及新能源技术潜在提高，危害给与企业2024 年20 倍PE，整体主表与行业平均公司估值非常，量新保持股价预测12.60 元。广汽

   月销同比下降，新能源渗透率提高。企业8 月汽车销售量19.7 万台，同期相比-9.7%，同比 4.0%，1-8 月车辆总销量155.1 万台，同期相比-2.3%。

   8 月新能源车销售量5.0 万台，同期相比 62.7%，同比-0.8%，1-8 月新能源车总销量33.6 万台，累计同比 96.6%。8 月集团公司总体新能源渗透率25.2%，同期相比 11.2pct，同比-1.2pct。

   合资企业同比下降，新能源技术表现不俗。广汽丰田8 月销售量7.1 万台，同期相比-16.6%，同比 0.9%。广本8 月销售量4.2 万台，同期相比-40.2%，同比 1.1%。合资企业下降的缘故大多为市场竞争力降低、新能源结构转型迟缓。

   广汽乘用车8 月销售量3.8 万台，同期相比 25.5%，同比 19.9%。广汽埃安8 月销售量4.5 万台，同期相比 66.6%，同比差不多，8 月销售量维持高位的主要原因大多为车系性价比高突显、终端优惠现行政策持续等。

   新能源技术使力高档，合资企业勤奋转型发展。埃安集团旗下大品牌昊铂不久的将来2年有很多种车系整体规划，遮盖高档目标市场。广本、广汽丰田等合资短期内新能源车销量短期内承受压力，今后将通过各种发展战略加快新能源结构转型。

   风险防范：合资销售量及赢利大跳水，汽车销售量大跳水。

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